طلا در سایه تقابل تورم و نرخ ‌بهره

اقتصادجهان – دانیال رحیمی؛ ابتدای هفته با نگرانی از حملات عربستان و امنیت هرمز آغاز شد. در میانه راه، تورم بالاتر از انتظار آمریکا، احتمال نرخ بهره بالاتر را تقویت کرد؛ سپس فشار بر بدهی تامین کنندگان تراشه، هزینه تأمین مالی رونق هوش مصنوعی را به مسئله اصلی سهام تبدیل کرد.

فروش سهام با خرید اوراق دولتی همراه شد، شاخص دلار از اوج عقب نشست و طلای جهانی بخشی از افتش را جبران کرد. سخنان مقام‌های پولی هم حساسیت به تورم را نشان می‌داد، همراه با احتیاط درباره زمان افزایش بعدی.

طلا از ابتدای هفته تا الان

طلا سه روز نخست هفته را با افت گذراند؛ دلار قوی و نفت گران، نگرانی از تورم و سخت‌گیری پولی را بالا نگه داشتند. چهارشنبه، CPI اونس نقدی را تا ۴۰۷۳ دلار پایین برد؛ پنج‌شنبه با برگشت بازار اوراق، بخش بزرگی از زیان جبران شد. در بررسی جمعه، قیمت نزدیک ۴۱۵۷ دلار و حدود ۰٫۹ درصد زیر هفته قبل قرار دارد.

افت بازده اوراق قرضه و عدم فشار نرخ بهره در کوتاه مدت، طلا را حمایت کردند. بازار پس از CPI، یک تورم تولیدکننده داغ را انتظار داشت. در نتیجه، داده پنج‌شنبه مانع اثر حمایتی افت شاخص دلار و بازده نشد؛ بااین‌حال، احتمال افزایش نرخ بهره در آینده‌ای نزدیک، همچنان صعود طلا را محدود می‌کند.

نفت در سایه رفت‌وبرگشت میان عرضه بیشتر و حملات تازه

امید به عرضه بیشتر گازوئیل روسیه و آتش‌بس انرژی مسکو و کی‌یف، ابتدا نفت را در اوایل هفته پایین کشید. حملات به عربستان و تردید درباره تحقق آتش‌بس، جهت قیمت‌ها را برگرداند؛ حمله به ساختمان آرامکو و تهدید کشتی‌ها در هرمز هم نگرانی عرضه را تشدید کرد.

توافق روسیه عرضه فرآورده را هدف گرفته بود، درحالی‌که خطر خاورمیانه به انتقال نفت خام مربوط می‌شد. رشد تولید سپتامبر اوپک‌پلاس، طرح توسعه خطوط لوله عربستان و تسریع آزادسازی ذخایر اضطراری، امید عرضه را تقویت می‌کرد. 

پنج‌شنبه، افت ۸٫۶ میلیون‌بشکه‌ای ذخایر آمریکا پس از اختلال تولید ناشی از توفان، حمایت ویژه‌ای برای  نفت تگزاس ساخت. برنت آتی قیمت ۱۰۵٫۳ و WTI حدود ۹۷٫۴ دلار بودند. این دو شاخص نفتی به‌ترتیب ۰٫۶ و ۶٫۱ درصد رشد در بازه ابتدا تا انتهای این هفته ثبت کردند. 

گلدمن‌ساکس در یادداشت ۱۱ اکتبر، پیش‌بینی برنت دسامبر را از ۸۵ به ۹۰ دلار بالا برد، اما کاهش تدریجی قیمت با سازگارشدن عرضه را سناریوی پایه نگه داشت. اختلال LNG خاورمیانه، رقابت اروپا و آسیا برای محموله‌های جایگزین را تشدید کرده است. رویترز ۱۲ اکتبر هشدار داد ذخایر پایین اروپا، حتی با زمستان عادی، نیاز به خرید برای سال آینده را بالا نگه می‌دارد.

مس و نقره؛ بهبود جمعه، پس از فشار هفتگی

مس ابتدای هفته بالا رفت، اما توافق جلوگیری از اعتصاب سرپرستان اسکوندیدا، نگرانی عرضه را کم کرد. یک تحلیلگر به رویترز گفت انتظار نرخ بهره بالاتر و فروش سهام نیز به این فلز نارنجی فشار آوردند. 

شاخص مس کامکس، باوجود بازگشت جمعه، حوالی ۶٫۶۳ دلار برای هر پوند و نزدیک یک درصد زیر هفته قبل بود. نقره پس از عبور از ۶۱ دلار در دوشنبه، چهارشنبه افت سنگینی کرد.

وال‌استریت‌ژورنال، تورم غافلگیرکننده، دلار قوی‌تر و انتظار بهره بالاتر را عوامل فشار دانست. بهبود بعدی قیمت نقدی را به حوالی ۵۷٫۸ دلار رساند، اما افت هفتگی نزدیک پنج درصد باقی ماند.

سهام آمریکا؛ سود قوی تراشه‌ساز، نگرانی از بدهی مشتریان

گلدمن‌ساکس ۱۲ اکتبر با اتکا به رشد سود، چشم‌انداز سه‌ماهه سهام جهانی را بهبود داد؛ اما فروش چهارشنبه این خوش‌بینی را آزمود. S&P ۵۰۰ جمعه نزدیک ۷۷۴۱ واحد، با افت هفتگی ۰٫۹ درصد، و نزدک حوالی ۲۶۵۵۳ واحد، با افت نزدیک سه درصد هستند.

پنج‌شنبه، چرخش پول به درمان و مصرف به بهبود S&P کمک کرد؛ تمرکز بیشتر نزدک بر فناوری، فشار فروش را در آن سنگین‌تر کرد. کورویو، اجاره‌دهنده ظرفیت پردازشی تحت حمایت انویدیا، کانون نگرانی شد.

رویترز از بدهی ۵۰ میلیارددلاری، عبور بازده یکی از اوراق این نهاد از ۱۶ درصد و زیان هفتگی بیش از ۲۲ درصدی سهام در معاملات جمعه گزارش داد. نگرانی درباره ریسک اعتباری و تأمین مالی جدید، به نبیوس و دیگر سازندگان مراکز داده هم سرایت کرد؛ مسئله، رسیدن درآمد کافی برای پوشش بدهی و سرمایه‌گذاری است.

گزارش رسمی TSMC رشد نزدیک ۶۹ درصدی سود سه‌ماهه سوم نسبت به سال قبل را نشان داد. آنتروپیک هم، هنوز رشد درآمد بالایی داشت اما آهنگ آن کندتر شده بود؛ افزایش مصرف باید افت قیمت خدمات را جبران کند. 

جی‌پی‌مورگان نیز خطر نگرانی های اصلی را انتقال فشار نرخ بهره به تقاضا، حاشیه سود و برآورد سودآوری شرکت‌ها می‌داند.

وضعیت شاخص دلار و تحولات یورو

DXY پس از ثبت سقف ۱۸ماهه، با CPI تا ۱۰۲٫۹۴ بالا رفت؛ سپس افت بازده و نگرانی هوش مصنوعی آن را عقب راند. جمعه، شاخص حوالی ۱۰۱٫۶ و حدود ۰٫۶ درصد زیر هفته قبل بود. ریس ترنر از ING به رویترز گفت افت پایدارتر دلار به کاهش بیشتر نرخ‌های کوتاه‌مدت نیاز دارد.

یورو به ۱٫۱۲۵۴ دلار برگشت؛ نزدیک ۰٫۵ درصد رشد هفتگی، با باقی‌ماندن مشکل بدهی فرانسه. ING در تحلیل ۱۲ اکتبر، نبود فوریت سیاسی برای مهار کسری فرانسه را عامل فشار دانست و هدف سه تا شش‌ماهه یورو را ۱٫۱۳ دلار گذاشت. یادداشت ۱۳ اکتبر این بانک نیز افزایش بهره دسامبر ECB را پیش‌خورشده می‌دانست؛ بنابراین حمایت اضافه این مسیر محدود و ریسک مالی فرانسه پابرجاست.

ING هشدار می‌دهد تشدید بحران بدهی می‌تواند فضای ECB برای ادامه سخت‌گیری را هم محدود کند.

ین؛ مکث احتمالی با ادامه مسیر افزایش بهره

کاهش USD/JPY به ۱۵۷٫۸۳، معادل تقویت هفتگی ۰٫۳ درصدی ین بود. بانک ژاپن نرخ را در سپتامبر به ۱٫۲۵ درصد رساند، اما شکاف با آمریکا بزرگ مانده است. ING رشد ژاپن را رو به بهبود می‌بیند؛ هم‌زمان، انرژی گران و ین ضعیف هزینه واردات را بالا برده‌اند.

رویترز جمعه گزارش داد بسیاری از مقام‌های بانک ژاپن برای نشست ۲۹ و ۳۰ اکتبر خواهان بررسی اثر افزایش‌های قبلی‌اند. هم‌زمان، کازوئو اوئدا بر ادامه افزایش نرخ‌ها و مهار تورم تأکید کرد. بحث بر سر زمان اقدام بعدی است؛ ین همچنان به دوام افت بازده اوراق آمریکا و سرعت اقدام بانک مرکزی ژاپن حساس است.

منحنی اوراق تغییر کرد

در مقایسه ۹ و ۱۶ اکتبر، بازده سررسید‌های یک تا شش‌ماهه اندکی بالا رفت و یک‌ساله کمی پایین آمد. سه‌ماهه نزدیک ۴٫۱۸ درصد بود؛ این بخش منحنی با انتظار باقی‌ماندن بهره در سطوح بالا سازگار است.

در دوساله تا هفت‌ساله، افت بیشتر بود: دوساله نزدیک ۴٫۷۲ درصد، حدود هفت واحد پایه پایین‌تر، و پنج‌ساله نزدیک ۴٫۸۸ درصد، حدود ۱۴ واحد پایه پایین‌تر از هفته قبل بود. ت

عدیل انتظار افزایش فوری اکتبر و خرید اوراق هنگام فروش سهام، این بخش را هم تحت‌تأثیر قرار داد.

ده‌ساله به حدود ۵٫۰۸ و سی‌ساله به ۵٫۴۲ درصد رسیدند؛ افت هفتگی حدود ۱۷ و ۱۹ واحد پایه. فاصله ده‌ساله و دوساله از ۴۵ به ۳۶ واحد پایه کم شد؛ شیب همچنان مثبت بود، اما منحنی تخت‌تر شد.

کریستوفر والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، سه‌شنبه صعود پیشین بازده را ناشی از رشد قوی‌تر اقتصاد و انتظارات تورمی را مهارشده دانسته بود.

در نیمه دوم هفته، نگرانی رشد پررنگ شد. جی‌پی‌مورگان ۱۶ اکتبر خرید بلندمدت‌ها را جست‌وجوی امنیت در برابر افت سهام دانست؛ بنابراین بازگشت نقش دفاعی اوراق با پابرجاماندن  انتظار نرخ بهره بالاتر هم‌زمان شد.

فدرال رزرو؛ حساسیت مشترک به تورم، اختلاف در فوریت اقدام

صورت‌جلسه ۷ اکتبر درباره سرایت گرانی انرژی و فشار تقاضای هوش مصنوعی هشدار داده بود؛ ارزیابی مقام‌ها از دوام این فشار‌ها همچنان متفاوت است. جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، سه‌شنبه پیش از CPI،  یک افزایش دیگر امسال را محتمل دانست؛ فعلاً ضرورتی برای افزایش در ۲۰۲۷ نمی‌دید و اقتصاد را در مجموع داغ نمی‌دانست.

مری دالی، رئیس فدرال رزرو سان‌فرانسیسکو، چهارشنبه افزایش بیشتر را محتمل دانست، اما برای اکتبر عجله نداشت. میشل بومن، معاون نظارت فدرال رزرو، نیز خواهان فرصت ارزیابی داده‌ها بود.

آستن گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، از تداوم تورم خدمات و داغ‌شدن اقتصاد با سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی نگران بود.  بث هاماک، رئیس فدرال رزرو کلیولند، پنج‌شنبه هشدار داد در صورت بدترشدن انتظارات تورمی، افزایش شدیدتر بهره ممکن است لازم شود.

کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، جمعه گفت سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی پیش از افزایش ظرفیت تولید، تقاضا و فشار قیمت را بالا می‌برد؛ در میان‌مدت به بهره‌وری آن خوش‌بین بود، اما تصمیم اکتبر را پیش‌بینی نکرد. برآیند مواضع، حفظ گزینه سخت‌گیری بیشتر همراه با احتیاط در زمان‌بندی است.

تثبیت در اکتبر؛ افزایش در دسامبر

طبق جدول مستقیم CME FedWatch در جمعه، احتمال تثبیت نرخ در محدوده ۳٫۷۵ تا ۴ درصد در نشست ۲۸ اکتبر ۸۵٫۱ درصد و افزایش ۱۴٫۹ درصد توسط مارکت انتظار می‌رود.

احتمال افزایش اکتبر نسبت به هفته قبل ۲٫۸ واحد درصد کمتر شد. احتمال دست‌کم یک افزایش تا ۹ دسامبر ۸۷ درصد بود؛ ۲٫۹ واحد درصد بیشتر از هفته قبل. بازار تثبیت در اکتبر را در کنار احتمال افزایش تا پایان سال می‌بیند.

تا اینجای جمعه، هفته با افزایش نفت، فشار بر سهام، ریزش طلا و بازگشت خریداران اوراق گذشته است. در سایه ماندگاری تورم، توان شرکت‌ها برای تبدیل سرمایه‌گذاری سنگین به سود و نقدینگی نیز مسیر بازار‌ها را تعیین می‌کند.

منبع: اقتصاد آنلاین